格力电器股权激励方案难再复制 差价已过5亿

2009年02月17日08:54  来源:《第一财经日报》

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  格力电器(000651.SZ)上周四(12日)实施了2007年度股权激励方案,超过1000名格力电器员工分享了近3亿元差价,再次引起业界关注。有分析师认为,“这是格力管理层应得的”,不过以如此低价从大股东手中买得股权“日后已不再可能”。

  “奖励给我们的其实是流通股”

  格力电器副董事长兼总裁董明珠去年10月份接受《第一财经日报》采访时曾表示,表面看,奖励给格力管理层的股权是大股东给的,但其实是流通股股东给的。格力电器“股改”对价是给流通股股东“10送3”,其中0.5%用于奖励管理层,如果连续三年完成业绩就可以卖给管理层,不完成则送给流通股股东。

  “而且,我们是自己拿钱买,并按每年净资产的价格来买。”董明珠强调,十几年来,国家对格力电器投资了2000万元,已经得到了税收回报160亿元。

  一位不愿透露姓名的证券分析师向记者回忆说,2005年“股改”时,格力电器与大股东格力集团有一些纠葛,当时“格力”商标的“父子之争”闹得沸沸扬扬,而那时格力电器董事长朱江洪的任期也差不多结束了,所以,流通股股东向大股东提出要求,保持管理层稳定。

  “所以,格力电器的流通股股东提出,要向公司的管理层实施股权激励,希望以此稳住管理层。”这位分析师认为,该激励方案一开始是为了增强资本市场上投资者的信心。

  据格力电器2005年12月23日发布的《股权分置改革说明书》,其控股股东珠海格力集团除支付股改对价外,还作出了特别承诺,将从所持股份中划出2639万股的股份,作为格力电器管理层股权激励计划的股票来源。如果格力电器2005、2006、2007年度的净利润分别达到50493.60万元、55542.96万元和61097.26万元,则格力集团将按当年年底经审计的每股净资产值作为出售价格,向公司管理层出售713万股的股份,三年的奖励总数为2139万股,余下500股的激励方案由董事会另行制定。

  事实上,格力电器这几年的业绩并没有辜负投资者的期望。它在2005、2006、2007年分别实现净利润50961.64万元、62815.91万元和126975.79万元,净利润分别较上年增长了21.11%、23.88%和83.56%。

  受益面扩大,差价已过5亿

  所以,格力电器的管理层已经三次行权,后两次激励方案,由于格力电器在2006年7月、2008年7月两次实施了每10股转增5股的利润分配方案,所以激励的股权数量也作了相应调整。

  以三次行权时的股价粗略推算,格力管理层可以获得超过5.4亿元的差价。

  其实,格力电器已经将受惠面铺开。2007年度股权奖励的对象包括了高管、中层干部、业务骨干和控股子公司的高管及中层干部。该公司获得股权激励的员工人数,已从2006年度的609人增加到2007年度的1059人,且6位高管在激励股权中的占比也从2006年度的53.35%降低到32.69%。

  当然,高管层仍然是格力电器股权激励的重点,董事长朱江洪、副董事长兼总裁董明珠在2006年度、2007年度均分别获得250万股和226万股的激励股权。而2007年度获得股权激励的900多个业务骨干,他们获得激励股权的数量从0.2万股至2万股不等。

  如今,格力集团特别承诺中剩余的500万股份(按公司现有股本应调整为1125万股)还没有奖励出去。格力电器在上周五(13日)的公告中称,会另行制订具体的激励方案。

  如何保持长效激励?

  格力电器的股权激励方案让管理层获得动力的同时,也让流通股股东分享了公司高速成长的利润。但是,当股权激励方案实施了大部分之后,今后公司的激励会否乏力?公司的高管层会否为了行权而出现大规模离职情况?

  对此,一位格力电器的高管昨天在接受本报记者电话采访时强调,“我们的高层一直很稳定”;而且,股权激励是格力电器股权分置改革的产物,在激励之前,公司的业绩也做得很好,“大家把它当成事业来做”,因此,不会因不再实施股权激励而改变。

  上述不愿透露姓名的分析师认为,格力电器过去几年业绩的快速增长,并不完全是因为股权激励,更重要还是因为解决了其与大股东格力集团的纠葛。2006年8月,朱江洪兼任了格力集团的董事长。随后,格力电器逐步收购了格力集团旗下相关的小家电、压缩机等业务,“格力”品牌也无偿转给了上市公司,终结了格力的“父子之争”。

  深圳市百山创业投资有限公司负责证券投资分析的付小林则认为,格力电器这几年的业绩一直这么好,与股权激励不无关系。但这也是“他们应得的”,是流通股股东对管理层十多年来努力的认同。不过,以这么低的价格从大股东手里买到股权,“日后恐怕不再可能了”。而他相信,以朱江洪和董明珠的性格,他们今后仍然会尽职尽责,“他们不在乎这点钱”。

  广州证券的分析师钟楚宏指出,股权激励措施有一定的正面作用,但并非长久之计,因为毕竟有期限,不可无休止地激励下去。事实上,国务院国资委2008年年底已经出台了关于加强央企股权激励规范与监管的文件,估计日后上市公司股权激励的门槛会提高。 (王珍)



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(责任编辑:毕磊)
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