罗清启：三联股权二次买家藏投资玄机

　　山东省最大家电连锁零售企业——三联商社股份有限公司（600898.SH，下称“三联商社”）两个月之内的第二次股权拍卖近日完成。夺标者的神秘之举，再次为这家连锁企业的最终控制权归属，留下了猜想。昨天，家电专家罗清启表达了对三联商社的第二次股权拍卖的看法。

　　罗清启分析，三联商社两次股权拍卖的最大看点都是国美这个战略投资者的介入，而不是三联集团以什么价格去拍卖自己的股权，或者是什么神秘买家以什么的价格买走二股东的位置。第二次股权买家被舆论渲染的过分神秘没有意义，真正能经营好三联商社的投资者不是看他们的资金实力，必须要看他们的经营资质，这个资质必须要具备两个条件，第一是必须拥有全国性的家电零售网络，没有这个网络的投资者进来就是在投机；第二是必须要有并购整合经验，没有这些经验三联商社可能就是个包袱，回想一下历史，三联集团把三联商社接过来之后就没有整合好，而成了三联集团现在的包袱，前车之鉴早已有之。如果说第一次拍卖是国美全国最低网络边际成本向三联商社延伸的话，第二次股权购买者实际上是在投资国美的网络基础与经营能力。

　　罗清启还就三联商社两次股权拍卖的不同发表的自己的看法，他表示，三联商社目前真正的价值是国美的介入，而不是其现有的网络，所以第一次股权拍卖的真正意义不是三联商社的控股股权卖出了，而是国美携全国最大的家电零售网络进入了。三联商社第一次拍卖的实际上是控股权，国美取得三联商社的控股权具有极大的意义，这实际上意味着中国最大的家电零售网络对三联商社网络的整合。当区域网络与大的全国网络整合在一起的时候，三联商社新的组合网络价值才可能产生。第二次拍卖与第一次具有完全不一样的价值，第二次的股权购买方实际上是一种搭车跟随。这次的进入者实际上是国美经营能力的认同者。国美的介入肯定是一种战略性的介入，支撑其战略投资的基础就是国美的网络与经营能力，因此说第二次介入者不是在投资三联商社实际上是在投资国美。