ST春兰陷入退市困局 谁惹的祸？

　　春兰花谢！因连续三年亏损，ＳＴ春兰５月１９日起暂停上市。根据我国上市公司退市制度，暂停交易后第一个会计年度公司仍未扭亏的，将直接终止上市。

　　春兰曾经是中国空调龙头企业，占据全国市场的半壁江山，而今却走到了退市的边缘。春兰为何会陷入连续三年亏损的艰难境地呢？又是否有回转余地呢？春兰暂别股市背后留下了许多问号。

　　从明星股到退市

　　春兰曾经书写传奇。上世纪９０年代，春兰股份曾与长虹、海尔被称为中国股市的三驾马车，股价在１９９８年时最高达到６４．３元，曾是我国空调行业名符其实的“老大”。１９９６年到１９９８年，春兰空调发展到顶峰，占据全国市场的半壁江山，稳居同行业首位。甚至对于很多老经销商来说，当年卖春兰空调是件又赚钱又长面子的事。

　　从２０００年开始，春兰股份的业绩开始走下坡路。春兰股份年报显示，从净利润看，１９９９年约２．６５亿元、２０００年约２．６７亿元、２００１年约２．３１亿元、２００２年约１．２０亿元；从２００３年起春兰下滑趋势愈加急剧，２００３年仅约６１４９万元、２００４年约７９６万元。

　　从２００５年起开始，春兰股份进入全面亏损期。该公司年报显示，２００５年亏损近２６００万元，２００６年亏损约１．９９亿元，２００７年亏损约３．１５亿元。由于连续３年亏损，该公司股票暂停上市。

　　而ＳＴ春兰股价在停市前，也仅有６．５元。１０年间，春兰股价缩水１０倍。春兰从顶峰跌落低谷，究竟怎么了？

　　究竟是谁惹的祸？

　　春兰从辉煌走向没落，不仅是因为公司走多元化这条路，而且中间存在着体制机制改革未能及时跟上，以及渠道上的失策所产生负面影响等问题。

　　首先，多元化未能实现优化资源配置。在春兰空调占据中国空调业龙头老大的时候，春兰选择了多元化经营之路，多方位涉足动力机械、汽车以及房地产等众多产业、产品与项目。但是，春兰在多元化期间并未能实现优化资源配置，使得这些产业未能有效形成相互支持的体系，而且拖累了空调主业的发展。

　　其次，渠道失策产生负面影响。上世纪９０年代末，春兰开始用自建渠道和发展经销商两条走路。但是，这番努力却白费功夫，自建渠道除了增加成本负担，还“得罪”了经销商。而且春兰对价格维护不利，挫伤经销商积极性，许多经销商就此退出代理，令春兰跌入了二三线阵营。

　　再次，改制失败也是一大因素。春兰集团曾在２０００年就曾提出ＭＢＯ方案，但由于种种原因，该计划最终“流产”。改制的失败打击了春兰人的积极性，使得春兰遭遇了人才流失、高管频繁变动的尴尬局面，进一步扼杀了春兰的生机与活力。

　　能否“起死回生”？

　　２００８年是留给春兰最后的一年，是沉没股海还是再度启航？

　　根据交易所的有关规定，如果今年上半年春兰业绩能扭亏为盈，其还有机会逃过退市之劫。但是，根据春兰４月底披露的２００８年第一季度业绩显示，春兰再度出现７０７６万元的亏损，这使得春兰的命运更加难测。而且，春兰的技术优势逐步弱化、资金积累能力减弱等不利因素，让春兰业绩再度回暖的可能性逐渐变小。

　　确实，身处退市的危机中，重组似乎是春兰的唯一出路。此前，有消息称，不排除春兰集团有借壳春兰股份整体上市的可能。目前春兰股份只占春兰集团资产的２０％左右，整个母集团公司实力犹存，只要反哺空调，春兰将获得“救命钱”，就有机会重生。

　　虽然传闻不断，但截至目前，春兰方面还没有任何关于重组的消息。目前已经进入５月底，留给春兰重组的时间已经越来越少。春兰能否起死回生，外界只能拭目以待。■本报记者 张光塔