投资家电 为什么最看好空调？

　　8月份以来，股市已经两次探底2430点并没有守住，10月下旬更是无情地击破2400点整数关口，再次创出年内新低2307点，股市持续低迷已是不争的事实。就是在股市这样低迷状态下，证券分析机构以及诸多证券分析师，竟然一致看好家电板块的空调个股。券商、机构看好家电板块，主要理由则在于，城乡保有量差距最大，受政策退出影响最小，整个行业具有估值优势。其中，主要是看中家电个股既是大消费板块，又有处于估值的历史底部。

　　奥维咨询（AVC）赞同证券机构的观点，家电企业的估值优势是十分明显的。但是奥维咨询（AVC）研究以为，除了要从估值角度看待空调行业的投资价值外，真正要投资空调行业个股，必须要深入挖掘行业市场需求的内在因素，从多角度研究空调板块的内在价值，特别是未来几年能够保持持续增长的原动力。投资者才能对空调行业个股有一个客观理性地认识，实现投资稳定、持续的回报。

　　近来全球经济形势不佳是不争的事实。一方面遭遇到全球经济不景气，特别是欧洲、美洲等主要经济体经济衰退，给我国家电产品出口带来巨大的压力；另一方面国内把经济的首要任务放在防止通胀上，以节能补贴为代表的刺激消费政策退出，造成对家电消费的心理压力。但这些并不能阻止家电行业继续处于景气周期内，空调2011冷年结束（2011年7月31日），据奥维咨询（AVC）研究报告显示空调2011冷年市场同比增长30.8%，冰箱2011年上半年同比增长6.1%，洗衣机上半年同比增长11.6%，电视2011年上半年同比下降0.6%。家电行业个股能够逆市增长或者跌幅相对较小，理由在于：

　　第一，中国消费进入可选消费阶段。消费学理论表明，当一个国家的国民收入处于1000—3000美元/年时，属于一般消费阶段；当收入达到3000—6000美元/年时，就进入可选择消费阶段；当收入超过6000美元/年时，就是进入到文化消费阶段。我国目前，城镇居民人均收入已经达到5000美元，毫无疑问是进入到可选择消费阶段。这一阶段的特点之一就是对耐用消费品需求旺盛。家电产品，包括空调都属于耐用消费品，是当前消费的主流商品。

　　消费阶段         国民收入(每年)          对耐用家电产品的需求

　　一般消费阶段 1000—3000美元/年 　　当做奢侈消费品
　　
　　可选消费阶段 3000—6000美元/年 　　开始大规模需求

　　文化消费阶段 超过6000美元/年         居家生活必备品

　　第二，人口红利作用。国家民政部《民政年鉴》数据显示，上个世纪八十年代中后期，是我国的一个婴儿出生高潮期，20年后这部分人就到了结婚成家时期，相对应2008年后就进入结婚高峰期，带动了家庭户数快速增加。新组建家庭户数增加，构成了家用电器的消费增长动力。

数据来源：国家统计局、奥维咨询(AVC)

　　第三，城镇化进程迅猛。城镇化建设是一项重大而深刻的社会变革，是促进城乡居民生产方式、生活方式、居住方式转变和最终实现人口城镇化的过程。目前我国的城镇化率已经超过50%，并且以每年0.5%的速度递增，带动了新增城镇人口对家电产品的消费的提升。（图）

数据来源：国家统计局、奥维咨询(AVC)

　　　　第四，更新潮的来临。上个世纪九十年代末，是我国家用电器的普及的高潮。一般说来，家电产品的使用更新周期高峰是十年左右。随着时间的推移，目前家电产品普遍进入到产品更新的高峰期。在上述因素的共同作用下，我国家电产品都会处于景气周期内。虽说，各个产品又有其不同的特殊性，造成同在景气周期内的表现也有所差异，但是更新潮带来的稳定需求是绝不可以忽视的。第五，农村市场逐步开始升温。空调在农村市场的普及率最低，仅有17%的拥有率。随着我国经济逐步开始向中西部区域转移，这些地区广大的农村市场将得到刺激。主要是农村外出打工者的返回，把他们在沿海区域的消费习惯带回了家乡，空调的使用逐步得到认知与认可，其市场潜力是非常巨大的。目前空调厂家在以农村为代表的四、五级市场投入资源进行布局，加大了乡、镇、村级市场的争夺。

　　上述分析的是整个家电业共性的有利因素方面。而空调作为特殊的家电产品，有着与其他家电产品不同的特点。主要体现在两个方面：第一个方面，从所处的发展阶段来看，空调还处于高速增长周期。回顾历史，我们看一下，在改革开放的30年间，是家电产品普及的一个重要时期。其中，进入普及期最早的是电视，大约是在上个世纪八十年代中期，电视的市场普及已经到了一个相对高度。随着电子技术的迅猛发展，上个世纪九十年代平板技术的出现，加速了电视机更新需求的步伐。现在电视已经进入到更新占据主流的市场需求阶段；接着是洗衣机、冰箱的普及，洗衣机、冰箱进入普及期的时间，要比电视晚3至5年。空调作为大家电板块的一员，是进入普及期最晚的一个品种，相对电视来说普及期要晚近10年，相对洗衣机、冰箱要晚近5年左右。因此，空调与电视、冰箱、洗衣机所处的发展阶段也有所不同。电视已经完成了市场普及期，现在进入到已更新需求为主的平稳发展时期。洗衣机、冰箱在城市也完成了普及期，在乡镇市场也进入到普及的后期。而空调在一级市场已进入普及的后期，二、三级市场正处于普及的高潮期，在乡镇为代表的四、五级市场普及才刚刚开始。因此，发展的纵向来看电视、洗衣机、冰箱已经进入或者正在进入以更新需求为主的平稳发展时期，而空调则还处于以普及需求为主体的高速发展时期。由于所处的发展时期不同，空调相比其他大家电商品而言，更具有发展空间。

　　第二个方面，从增长的持续性来看，空调需求阀值最高，决定了其发展的空间最大。说到阀值很多人或许并不理解，详细分析一下大家或许就很容易理解。随着经济水平的不断提高，家庭配置家用电器已不是稀奇之事，现代家庭基本上都会配置彩电、冰箱、洗衣机及空调等大家电商品。但是仔细算一算，居家过日子对这些家电产品的需求数量是不同的。拿一个三居室的家庭做比较，一个三居室一般客厅需要一台电视，有的家庭主卧室也需要一台，其他房间一般不会配备电视。所以，电视的需求阀值一般在180左右；不论家庭是几居室，冰箱一般都是只需要一台，有的家庭顶多书房再配一台保温小冰箱。所以，冰箱的需求阀值为130；再说洗衣机，不论是几居室家庭一般只配备一台，洗衣机的需求阀值最低，为120；再说空调，一般三居室的家庭客厅需要一台柜机，主卧室与副卧室一般都会考虑配备空调，条件好的书房也会配置一台挂机。因此，一般三居室的家庭至少会有空调2台以上。所以，空调的需求阀值在250以上，在大家电产品中属于最高的。（说明：阀值是指某一产品每百户拥有的最高值）

数据来源：国家统计局、奥维咨询(AVC)

　　空调需求的高阀值，就决定了空调的市场需求在深度与广度上要比其他家电产品大。一方面深度深决定了空调需求增长的持续的时间要长。电视持续增长已经持续了近25年才进入到平稳增长阶段，那么预计空调的持续增长会达到30年以上才能进入到平稳增长阶段；另一方面广度广决定了空调需求增长速度要快。奥维咨询（AVC）研究表明，2011—2015年期间，冰箱百户拥有量年均增速在0.6%左右，洗衣机百户拥有量年均增速在0.7%左右，而空调百户拥有量年均增速在7.5%左右。明显可以看出，空调的百户增长率要比冰箱、洗衣机快很多。

　　基于上述理由，在选择家电投资中我们首先要考虑空调这一子行业。其实，在股市中空调股票的表现也充分体现了，主营空调的个股包括格力、美的、海尔。虽然近期也跟随大盘出现一定幅度的下跌，但空调个股不仅价位远高于其他家电各股，而且此轮调整的跌幅也远比其他家电个股小。出现这种市场走势，完全是很多主力投资者能够先知先觉，把握到空调个股的长期投资机会。

　　当然，看好空调企业个股也不能一概而论，上述所说的仅仅是行业因素而已，对于个股来说还是要区别对待。譬如，ST春兰、ST科龙都是上市较早的，也是纯正的空调企业，但是由于自身的发展战略失误等原因，并没有抓住空调行业高速发展带来的机遇，享受到空调行业市场增长的丰硕成果，而是沦落为市场上的绩差股、问题股，被投资者无情的抛弃。对这样的空调企业，在战略思路没有实质性改变的情况下，不要轻易去投资这样的企业。否则不仅不能通过资本市场享受空调行业的发展成果，而且还会银投资失误而造成损失。

　　因此，看好行业与看好个股是两个不同的概念。需要投资者一定要理性、理智的去分析，抓住空调行业强势个股，充分享受空调行业高速发展带来的投资机会！（本文只代表作者个人观点，不代表人民网立场）