国美电器能否赢得三联商社控股权之争？

2008年04月30日16:18 来源：通信信息报

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　　五一小长假即将来临，各大家电卖场正全力迎战假期改革后的首个“小五一黄金周市场”，三联商社(600898)却由于股权拍卖引发暗战频频，公司控股权走向疑云四起。近日，济南市中级人民法院宣布将重新拍卖上海亚奥放弃的三联商社9.02%的股权，使得三联商社的控股权迷雾重重。原来以10.69%占据第一股权的国美电器能否赢得三联商社的控股权？这成为业界人士共同关注的焦点。

　　三联商社控股权迷雾重重

　　自2月14日第一次股权拍卖开始至今的不到3个月时间里，围绕三联商社600898股权之争上演了近年来颇为热闹的一场财经新闻秀。

　　2月14日，善于资本运作的国美电器借助山东龙脊岛公司之手，如愿拍得三联集团所持三联商社2700万股股票，取得实际控制人之位。继收购永乐、大中后，国美电器对区域家电零售品牌再下一城。4月2日，上海亚奥通信拍得原由三联集团持有的三联商社22，765，602股股票，其身后由朱拉伊掌舵的光华天成随即浮出水面。

　　4月23日，济南中院正式向三联商社下达民事裁定书：重新拍卖三联商社的股权。这意味着光华天成正式退出三联商社的收购。戏剧性的是，4月20日，朱拉伊高调宣布朱氏旗下的珠江投资、珠光集团将与三联集团进行包括地产、家电在内的全方位战略合作。朱拉伊更表示，有能力帮助三联集团夺回三联商社第一大股东地位。

　　目前张继升手中持有三联商社的股份为9.02%，而黄光裕则持有10.69%，如果有实力雄厚的朱氏父子倾力相助，颠覆国美在三联商社第一股东的地位并非不可能。对此，国美集团总裁陈晓表示，尽管三联最近冻结郑百文5%的股份，并欲进行拍卖，但国美电器在三联商社的第一大股东地位不会改变。黄光裕日前套现也被业内人士认为主要是为了再次购买三联商社的股票，对此国美电器发言人何阳青在接受媒体采访时并未明确否认国美会继续增持三联商社股份，同时表示国美会继续高度关注股权拍卖的具体进程。

　　国美电器为何关注三联商社的控股权？

　　国美电器作为目前国内最大的家电销售连锁企业，其想要进一步控制三联商社是有一定原因的。国家家电资深顾问、行业问题咨询专家沈闻涧告诉记者，其主要是因为：一方面，三联商社旗下的三联家电在山东区域市场拥有很强的竞争优势和发展空间，国美电器要想在山东市场上取得突破性发展，必须要对三联商社进行重组，实现对三联家电的并购；另一方面，近几年来，国美电器进行全国性扩张的手段主要是依赖资本层次的收购和重组来完成的，如收购永乐、大中等，此次入股三联商社也符合国美电器做强做大的风格。

　　当然，也有人士认为国美加强介入三联商社股权的竞争，可能是其想要借国内上市企业外壳回归A股市场。但沈闻涧认为，国美电器借壳回归A股的手段是多方面的，重组三联商社在理论上使得国美电器回归A股市场存在着一定的可能性，以国美电器在香港借壳上市的先例，重组三联商社也存在较大可行性。但面对中国内地市场的复杂性和严格性，国美电器重组三联商社存在着操作上和被兼并方等诸多不可控因素的限制。

　　光华天成的进退也吸引了业内人士的关注。当初，该公司进入三联商社，就被认为借此机会与三联商社在房地产开发等项目上的合作。不过退出的同时光华天成表示支持三联集团，给三联商社的控股人地位注入众多的不可预知性。沈闻涧表示，光华天成的退出也不能真正说明国美已经实际控制三联商社，目前光华天成的股份已经转让给三联集团，那么三联集团仍然存在着继续控股三联商社的可能性。同时，该事件的发展充满着不确定性，特别是目前国美电器已经拒绝派人进入三联商社董事会。

　　对家电连锁格局影响不大

　　近年来，国美电器、苏宁电器等家电连锁业巨头不断在全国范围内“攻城略地”，开展了一系列兼并和收购，对山东市场也正在积极布点扩张。此次谋求控股三联商社，即是国美电器开拓山东市场的一大举措。但从目前的情况来看，国美电器想要成为三联商社第一股东，控制三联商社还面临着一些压力和问题。沈闻涧透露，国美电器要想取得三联商社的实际控股权，在资本层面上必须要取得足够多的股权；在操作层面上，必须要借助资本层面的操作，获得对三联商社及旗下三联家电的实际控制权。

　　然而近日有媒体称：“三联商社股权之争再生变数，不仅体现在三联集团将获支持打造全国知名的家电连锁零售商，而且预示着国内家电连锁或将形成国美、苏宁、三联三足鼎立的格局。”但从近年家电销售连锁企业的发展来看，这种可能性相对较小。首先，目前国美电器仍是三联商社的第一股东；其次，从被国美电器并购的企业永乐、大中的实力来看并不比三联商社差。

　　一旦国美电器加强了对三联商社的控股，将使家电销售连锁市场更加趋于集中化，但对于整个市场格局不会产生直接的影响和冲击。沈闻涧认为，首先，三联家电的影响力存在较大的局限性，并不会直接对全国的家电连锁业态造成冲击。其次，家电连锁业态已经趋于成熟和完善，三联家电在近几年来的市场竞争中日益落败，苏宁、国美等连锁巨头已经在山东地区建立起良好的网络布局。当然，如果国美电器入主三联商社成功，这对于增强国美电器在山东地区的竞争力，还是存在一定推动作用的。（李世杰）

（责任编辑：曾高飞）