“黃陳大戰”未了局 黃家誓言全面勝利

2010年09月30日08:06  來源:《東方早報》

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  備受矚目的國美電器(00493.HK)特別股東大會於28日晚落幕,但國美的未來方向卻仍面臨諸多懸念。昨日,國美創始股東發布感謝信,聲稱有信心最終取得全面勝利。美銀美林等多家投行昨日亦發表報告指出,特別股東大會的落幕,並不意味著紛爭的結束,而是開啟國美傳奇新篇章。

  一個“分裂”的國美是否會在近期出現,成為國美未了局。

  美銀美林:

  未來7天關鍵期

  事實上,國美的未來是否會分裂,黃陳大戰的雙方正在協商。國美特別股東大會結束之后,“交戰”雙方發布的聲明都透出進行合作協商的意願。市場消息人士甚至稱,股東大會投票結果公布后,貝恩資本董事總經理竺稼已連夜飛赴北京,繼續尋求與國美電器大股東黃光裕之妻杜鵑談判。

  美銀美林分析師羅辰昨日指出,根據投票結果顯示,黃光裕此次支持竺稼進入董事局,這是戰略上的轉變,相信貝恩也能感受到。國美上市公司在特別股東大會之后的公告中,語氣似乎也轉為緩和。羅辰相信,未來七天是個關鍵期,不知雙方協商會否出現進展。因為黃光裕一方之前的聲明指出,如果他所建議的議案部分獲得通過,他們將在特別股東大會之后的七日內決定是否收回373家非上市門店。

  國美電器大股東相信將在協商中取得全面勝利。昨日他們在發給社會各界的感謝信中稱,“請大家一如既往地支持國美,支持創始股東為維護所有股東正當權益的合理訴求,我們堅信必將最終取得全面的勝利。”

  但市場普遍擔心,一旦協商結果不能達成共識,另一場更為漫長的持久戰或將開始。按規定,黃光裕作為國美大股東,可以在三個月后、六個月后再次提出召開股東大會的請求。除此之外,黃光裕還有更多的“底牌”可用,最直接的是分拆非上市門店,此外還涉及國美品牌使用權問題。蘇格蘭皇家銀行預計,黃光裕在不久會採取進一步的行動,譬如進一步在二級市場購買國美電器的股票。

  市場上已有消息稱,在與黃光裕方面溝通后,獲得以下消息:其一,他們對取消一般授權獲得通過感到滿意﹔其二,對人選沒有通過感到意外﹔其三,下一步會獨立發展非上市門店﹔其四,3個月后召開第二次臨時股東大會還沒有決定。

  美銀美林指出,盡管目前協商沒有實質進展,但是任何協商結果將決定國美公司未來的股票表現。如果雙方通過協商並不能中止糾紛,國美很可能“一分為二”,這意味著雙輸。

  國美電器昨日開盤報2.4港元,較前一個交易日收盤價2.49港元下跌3.61%,盤中一度低見2.34港元,下挫6.02%,最終收盤於2.4港元。

  非上市門店獨立

  可能性變弱

  目前黃光裕100%擁有的非上市國美電器門店尚有372家,主要分布在東北、上海以及寧波、杭州等華東重點市場。根據蘇格蘭皇家銀行估計,這些非上市門店的淨利潤率約為3%,低於今年上半年國美電器上市公司的淨利潤率3.9%﹔管理費預計是這些非上市門店銷售額的1.5%,最多達2.5億元,約佔該行所估計今年國美電器上市公司盈利19.05億元的13.1%。如果分裂,將對國美產生負面影響。

  蘇格蘭皇家銀行分析師預計,如果黃光裕按照之前的計劃,在今年11月1日之前收回372家非上市門店,國美上市公司勢必在今年第四季度加速開店進程。

  復旦大學企業研究所所長張暉明教授認為,黃光裕擁有372家未上市門店及商標資源,陳曉有熟悉市場、管理公司的能力,就此決裂必然一刀兩傷,這不是最好的結果。從投票結果來看,投資機構最聰明,既讓陳曉留在董事會,又收回董事會增發股票授權,打消稀釋大股東股權的擔心。這樣折中的做法,可以暫時化解危機,但仍有禍患。

  國美分裂的可能性究竟有多大?一位知情人士昨日分析:“可能性微乎其微。”據其透露,杜鵑出獄后在國美的管理層中間產生重大影響,盡管多數高管不認可鄒曉春管理國美電器的能力,但在杜鵑出獄后,大家普遍認為鄒曉春出任董事局主席將只是一種表面形式,杜鵑將在幕后真正操盤,這給予國美多數管理層以信心。

  該人士認為,在目前的狀態下,雙方協商的結果可能是,陳曉本人不再繼續“戀戰”,幾個月后選擇離開,貝恩再與黃氏家族討論出一個雙方都可以接受的人選,共同引導國美走向未來。(陳華 封欣)

(責任編輯:孟哲)
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